USDT理论上锚定1美元，但二级市场价格持续小幅波动，核心根源是供需关系主导交易定价，一级市场铸币赎回套利存在成本壁垒，叠加市场情绪、链上流动性、监管传闻等多重因素共同作用，极端行情下还会出现明显溢价或者折价。很多新手误以为稳定币价格固定不变，忽略了USDT是在交易平台自由撮合买卖的代币，发行方只能依靠大额套利机制间接调节价格，无法强制锁定二级市场成交价，这也是价格频繁变动的底层逻辑。
市场多空行情带来的资金流转，是USDT价格日常变化最主要的诱因。当加密市场迎来大跌，大量交易者抛售比特币、山寨币转换成USDT避险，短时间买盘激增，USDT容易出现小幅溢价；反之市场回暖、资金开始抄底各类币种，大家集中卖出USDT兑换资产，卖压增加就会推动价格低于1美元。不同公链、不同交易所之间还存在流动性割裂，TRC20链与ERC20链的资金流转需要转账等待时间与手续费，跨平台套利存在滞后性，短时间内各个平台的USDT价格会出现价差，直观体现为价格持续起伏。
套利机制存在天然限制，让USDT无法永久牢牢贴合1美元。理论上当价格偏离平价，大型机构可以向Tether公司直接用美元申购USDT，或是赎回换成美元赚取差价。但普通投资者没有参与一级市场铸币赎回的资格，只有头部机构能够操作，同时转账时长、网络手续费、政策风险都会抬高套利成本。如果价差不足以覆盖各项开销，套利资金不会进场，价格就会持续偏离平价。一旦遇上链上拥堵、交易所提币审核收紧，资金流通受阻，套利通道近乎停滞，价格波动幅度会进一步放大。
市场信心与监管消息，会催生USDT阶段性大幅波动。市场持续关注Tether储备资产构成，一旦出现有关储备流动性的传闻，投资者恐慌抛售会造成USDT折价；各地出台稳定币相关监管政策时，资金避险行为同样会扰动价格。除此之外，场外交易市场的需求也会传导至场内，区域性资金进出节奏不同，场内价格会跟随场外供需同步调整。普通交易者需要区分正常小幅波动和风险型脱锚，短期几厘以内的价差属于常态，持续大幅折价则需要警惕潜在风险。
