虚拟币不上交易所从技术层面来说可以流转交易，但很难形成长期稳定的价值共识，同时会伴随流动性匮乏、价格混乱、诈骗高发以及法律监管等多重风险，并不适合普通投资者参与。很多新项目发币后选择暂缓上线中心化交易所，转而依靠场外渠道流通，看似节省上币费用、规避审核门槛，实则会让代币的生存空间被不断压缩，最终大概率沦为空气币。
虚拟币不上交易所，主要的流通渠道分为去中心化钱包互换、OTC场外撮合、社群点对点转账三种模式。去中心化钱包依托链上合约实现代币转账，用户可以在小范围社群内互相划转，也能通过DEX去中心化池子完成兑换，这类交易不需要经过中心化交易所订单簿，交易记录全部上链可查，但DEX池子深度普遍薄弱，大额买卖很容易造成极大滑点，往往成交价和代币实际估值偏差严重。而OTC场外交易则是买卖双方私下协商价格，通过中介撮合完成法币与代币的兑换，也是不上交易所币种最主要的变现途径，不过整个交易过程没有统一的定价体系，行情完全由少数币商操控。
不上交易所的虚拟币最大短板在于流动性严重不足。中心化交易所拥有公开的订单簿，买卖盘实时挂单撮合，全球交易者共同参与定价，价格会随着市场供需动态调整，资金进出相对顺畅。而没有交易所承接的代币，交易场景被局限在社群内部，接盘者数量极少，持有者想要大量卖出时很难找到对手方，很多币种会出现买盘稀少、有价无市的状态。不少项目方正是利用这一点，在未上交易所阶段控制流通量，人为制造稀缺感诱导投资者接盘，等到散户大量进场后，项目方集中抛售代币，投资者很难及时止损离场。
除了流动性问题，不上交易所的虚拟币还存在极高的资金安全与诈骗风险。交易所虽然也存在运营风险，但多数平台具备托管、申诉、纠纷调解机制，而场外点对点交易大多没有第三方担保，很容易出现付款后收不到币、转币后对方撤回转账的情况，线下现金交易还可能遭遇人身安全威胁。与此同时，大量传销币、空气币都会刻意不上主流交易所，仅依靠微信群、社交软件宣传造势，以高收益返利、锁仓分红为噱头拉人头推广，等到积累足够资金后项目方直接弃盘跑路，投资者维权时既没有交易平台信息，也不受法律保护，损失基本无法追回。
