ALLOY币是一款由alloy by tether推出的黄金抵押型数字货币，核心代币为ausd₮，目标是追踪1美元价值，但它并非通过美元现金一比一储备，而是以tether gold（xau₮）作为抵押资产，并依靠超额抵押、价格预言机、清算机制与二级市场流动性维持锚定。截至2026年9月25日，官方已宣布逐步结束alloy by tether及ausd₮业务，新铸造功能已经关闭，原定用户返还代币、取回抵押品的期限为2026年9月17日，因此当前更适合将其视为一种具有研究价值的链上资产案例，而不是仍处于扩张阶段的主流项目。
用户过去可以把XAU₮存入智能合约，再按照抵押率铸造aUSD₮。系统通过Mint to Value，也就是铸币价值与抵押品价值的比例，衡量仓位安全度，最高抵押借贷比例设为75%；当黄金价格下跌或债务增加，使比例超过清算线，合约就可能处置抵押的XAU₮。预言机在金库计算中将每枚aUSD₮按1美元计价，这使得铸造、归还和取回抵押品具备明确的链上核算标准。该设计的关键不在于无限增发，而在于抵押品价值、债务规模和清算价格之间的动态平衡。
aUSD₮的定位更接近一种与黄金价值相连的链上结算单位：用户可以利用数字货币钱包进行链上转账，也可以在项目运行期间通过中心化交易平台或去中心化交易平台参与二级市场交易。与普通稳定币相比，它同时具备美元计价便利和黄金抵押属性；与直接持有XAU₮相比，它又更适合作为支付、报价或资产管理中的记账单位。判断交易平台上的报价是否具有参考意义时，应重点查看真实成交量、买卖价差、池子深度、合约地址和是否存在持续的兑换通道，不能只看页面显示的单一价格。
币本位和U本位主要是合约交易中的结算方式，并不是Alloy自身的铸造模式。币本位合约通常使用某种数字货币作为保证金和盈亏结算资产，资产价格上涨时，保证金的法币价值可能增加，但下跌时也会同时放大风险；U本位合约则使用USDT、USDC等稳定币计价和结算，盈亏更直观，仓位管理也相对容易。若交易者在交易平台看到与Alloy、aUSD₮或相关黄金资产有关的合约，必须先确认交易标的是现货还是衍生品，再区分币本位和U本位，不能把aUSD₮的美元锚定目标误认为不存在波动或不存在爆仓风险。
Alloy的观察重点不是传统意义上的单边拉升，而是aUSD₮相对1美元的偏离幅度、XAU₮价格变化、抵押率、流动性和清算压力。理论上，若aUSD₮低于1美元，持有安全仓位的用户可能在市场买入后归还金库，以较低成本减少债务；若价格高于1美元，铸造并出售则可能形成套利机会，但交易费、铸造费、返还费、以太坊网络费、滑点、清算风险和资金占用都会压缩利润。如今项目已进入收尾阶段，官方铸造和退出安排已经结束，过去的铸造—出售套利逻辑不能直接套用，任何剩余价差都应先核实流动性、结算状态和资产可兑付性，再评估是否值得承担风险。
